Urzędnicy Rezerwy Federalnej wydają się być podzieleni co do tego, jak agresywnie podnosić stopy procentowe w latach 2026 i 2027. Deutsche Bank zidentyfikował wyraźny podział między decydentami opowiadającymi się za 50 punktami bazowymi a tymi popierającymi 75 punktów bazowych dodatkowego zacieśnienia polityki monetarnej.
Wrześniowe Podsumowanie Projekcji Ekonomicznych wykazało wyraźnie bardziej jastrzębi zwrot – twierdzą ekonomiści Deutsche Banku, którzy podjęli próbę zidentyfikowania poszczególnych urzędników stojących za anonimowymi projekcjami wykresu kropkowego. Czterech regionalnych prezesów Fed – Beth Hammack z Cleveland, Lorie Logan z Dallas, Neel Kashkari z Minneapolis i Jeff Schmid z Kansas City – zostało wskazanych jako skłaniających się ku 75 punktom bazowym łącznych podwyżek stóp w 2026 roku.
Na przeciwnym biegunie znaleźli się gubernatorzy Michelle Bowman i Christopher Waller, którym Deutsche Bank przypisał prognozę zaledwie jednej dodatkowej podwyżki stóp w tym roku. Bank szacuje, że pozostałych 12 urzędników skupiło się wokół mediany stopy na koniec 2026 roku wynoszącej 4,125%, co implikuje jedną kolejną podwyżkę. Ogólnie analiza wykazała, że wszyscy urzędnicy uznają pewien stopień zacieśnienia za konieczny, a 16 z nich spodziewa się dodatkowych podwyżek w 2026 roku.
Podział staje się bardziej wyraźny w perspektywie 2027 roku. Deutsche Bank wskazał ośmiu urzędników opowiadających się za łącznym zacieśnieniem o 75 punktów bazowych do 2027 roku, w porównaniu z sześcioma popierającymi 50 punktów bazowych. Jednak tylko dwóch głosujących urzędników znalazło się w bardziej jastrzębiej grupie, podczas gdy pięciu głosujących opowiadało się za 50 punktami bazowymi, a czterech głosujących przewidywało pewne łagodzenie polityki w 2027 roku.
Analiza sugeruje, że Fed może stać się nieco mniej jastrzębi w przyszłym roku, gdy część urzędników obecnie postrzeganych jako bardziej jastrzębi zostanie zastąpiona w komitecie głosującym. Deutsche Bank wskazał również Wallera, prezesa nowojorskiego Fed Johna Williamsa oraz prezes San Francisco Fed Mary Daly jako urzędników, którzy mogą opowiedzieć się za pewnym łagodzeniem polityki w 2027 roku, po popieraniu podwyżek stóp w tym roku.
Mediana projekcji Fed dla stopy polityki pieniężnej pozostaje na poziomie 4,125% na koniec 2026 roku, a wrześniowe projekcje wskazują na utrzymanie tego poziomu przez cały 2027 rok. Deutsche Bank wskazał grupę obejmującą gubernatora Philipa Jeffersona, prezesa chicagowskiego Fed Austana Goolsbee oraz prezesa Richmond Fed Toma Barkina jako urzędników bliskich centrum komitetu, ogólnie zgodnych z tą medianą ścieżką.
Wzrosła również szacowana długoterminowa stopa neutralna. Mediana wzrosła do 3,2%, a średnia do 3,3%, osiągając tym samym poziomy najwyższe od czasów pandemii. Deutsche Bank stwierdził, że ruch ten zbliża szacunki Fed do własnej oceny banku dotyczącej nominalnej stopy neutralnej w przedziale 3,5%–3,75%.
Wykresy na czwartej stronie raportu ukazują również szerszą zmianę w długoterminowych oczekiwaniach dotyczących stóp procentowych oraz ocenę Deutsche Banku dotyczącą pozycjonowania urzędników na osi jastrzębi–gołębie przed wrześniowym posiedzeniem FOMC.